Pelonggaran kuantitatif mengharuskan bank sentral mengakuisisi aset keuangan dari pasar, seperti obligasi pemerintah. Ketika suku bunga rendah dan tindakan konvensional kurang berhasil, bank sentral menggunakan alat kebijakan moneter yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif (QE) untuk meningkatkan perekonomian.
Bank sentral memulai QE dengan mengakuisisi aset keuangan dari bank bisnis, lembaga keuangan dan, kadang-kadang, pasar terbuka. Obligasi pemerintah adalah aset yang paling sering dibeli, namun bank sentral juga dapat membeli obligasi korporasi atau sekuritas berbasis hipotek.
Bank sentral mengeluarkan mata uang baru untuk menutupi biaya pembelian ini. Akibatnya perekonomian memiliki lebih banyak uang yang tersedia. Uang yang baru diproduksi diberikan kepada penjual aset yang seringkali berupa bank, sebagai imbalan atas aset yang mereka jual ke bank sentral.
Bank sentral meningkatkan permintaan aset dengan membeli sejumlah besar aset, khususnya obligasi pemerintah. Akibatnya aset-aset ini menjadi lebih mahal, dan pada gilirannya, imbal hasil atau suku bunganya menurun. Suku bunga jangka panjang yang lebih rendah merangsang pengeluaran dan pinjaman, serta investasi saham dan real estat pada aset-aset berisiko.
Salah satu kekhawatiran utama QE adalah potensi dampaknya terhadap inflasi. Masuknya uang tunai dalam jumlah besar ke dalam perekonomian dapat mengakibatkan kenaikan harga jika pertumbuhan produk dan jasa melebihi peningkatan jumlah uang beredar. Namun risiko ini bergantung pada sejumlah variabel, termasuk kesehatan perekonomian secara keseluruhan, tren konsumen dan bisnis, serta kemampuan bank sentral dalam mengendalikan jumlah uang beredar.
Bagaimana pelonggaran kuantitatif meluas ke kripto?
Meskipun ada kesamaan antara beberapa tindakan yang diambil dalam dunia mata uang kripto dan konsekuensi pelonggaran kuantitatif, sulit untuk secara langsung menerapkan gagasan konvensional tentang kebijakan moneter pada mata uang kripto karena sifatnya yang terdesentralisasi.
Berbeda dengan sistem keuangan tradisional, gagasan QE tidak berlaku langsung pada dunia mata uang kripto. Mata uang kripto seperti Bitcoin (BTC) dan Ether (ETH) dijalankan pada jaringan terdesentralisasi dan tidak diatur oleh pemerintah atau bank sentral. Akibatnya tidak ada satu institusi pun yang dapat menerapkan langkah-langkah kebijakan moneter konvensional seperti pelonggaran kuantitatif dalam industri kripto.
Namun ada beberapa implikasi potensial yang perlu dipertimbangkan:
Dinamika pasokan
Pelonggaran kuantitatif tradisional melibatkan bank sentral yang membeli aset keuangan untuk meningkatkan jumlah uang beredar. Dalam dunia mata uang kripto, beberapa mata uang kripto seperti BTC yang memiliki persediaan tetap sebesar 21 juta koin telah menetapkan atau membatasi persediaan. Dengan demikian, terdapat perbedaan dalam dinamika pasokan.
Koin-koin ini tidak menghasilkan unit baru. Oleh karena itu, para pedagang mungkin akan mengalami perubahan nilai karena keterbatasan pasokan.
Forking dan airdrops
Dalam dunia mata uang kripto ada situasi di mana token baru yang diserahkan kepada pemegang token yang sudah ada, mirip dengan program pelonggaran kuantitatif bank sentral yang memperluas jumlah token. Efek distribusi seperti QE dapat dihasilkan melalui fork dan airdrops, namun hal ini sering kali timbul dari perkembangan teknis atau keputusan masyarakat dan bukan dari kebijakan moneter yang disengaja.
Stablecoin dan jaminan
Beberapa stablecoin secara teoritis dapat digunakan dengan cara yang mirip dengan QE. Misalnya jika penerbit stablecoin ingin membuat lebih banyak stablecoin yang didukung oleh agunan tambahan, hal itu bisa menyerupai perluasan jumlah uang beredar. Stablecoin sering kali dikaitkan dengan aset dunia nyata, jadi ini tidak persis sama dengan QE.
Dinamika pasar
Karena berbagai alas an termasuk sentimen pasar, terobosan teknologi, perkembangan peraturan, dan tren makroekonomi, pasar mata uang kripto mungkin mengalami kenaikan atau penurunan harga. Terkadang perubahan harga ini dapat dibandingkan dengan pengaruh kebijakan moneter terhadap aset konvensional.
Bagaimana cara kerja pelonggaran kuantitatif?
QE adalah strategi bank sentral untuk menyuntikkan uang ke dalam perekonomiannya dengan membeli aset untuk menurunkan suku bunga dan meningkatkan aktivitas perekonomian. Kewenangan untuk melakukan QE sebagai bagian dari alat kebijakan moneter diberikan kepada bank sentral seperti Federal Reserve di AS, Bank Sentral Eropa, atau Bank Jepang. Bank-bank sentral ini melakukan upaya strategis untuk meningkatkan perekonomian ketika kebijakan yang lebih konvensional seperti penyesuaian suku bunga kurang berhasil.
Ada berbagai langkah yang terlibat dalam proses ini. Pertama, bank sentral menentukan keadaan perekonomian yang memerlukan QE yang sering terjadi selama resesi atau saat inflasi rendah. Setelah keputusan diambil, bank sentral menyatakan niatnya untuk membeli aset keuangan seperti ekuitas atau obligasi dari pasar.
Dengan melakukan hal ini, bank menaikkan suku bunga dan merangsang permintaan atas aset-aset tersebut, yang pada gilirannya menaikkan harga aset-aset tersebut. Bank sentral menghasilkan uang baru secara digital untuk memungkinkan pembelian ini yang kemudian digunakan untuk membayar penjual, seringkali bank atau lembaga keuangan. Akibatnya jumlah uang yang beredar dalam perekonomian meningkat. Meningkatnya ketersediaan dana dapat meningkatkan pinjaman, investasi, dan pengeluaran.
QE bertujuan untuk merangsang perekonomian dengan meningkatkan jumlah uang beredar dan menurunkan suku bunga jangka panjang. Ketika kebijakan moneter konvensional tidak mencukupi, mereka akan mendorong pemberian pinjaman, investasi dan pengeluaran untuk meningkatkan pertumbuhan sekaligus mengurangi tekanan deflasi.
Dampak pelonggaran kuantitatif terhadap kripto
Melalui dinamika pasar yang lebih luas, pelonggaran kuantitatif mungkin berdampak tidak langsung pada mata uang kripto. Pelonggaran kuantitatif sistem perbankan tradisional mungkin mempunyai konsekuensi yang tidak diinginkan terhadap mata uang kripto. Ketika bank sentral berpartisipasi dalam pelonggaran kuantitatif, mereka mungkin menurunkan suku bunga dan mendevaluasi mata uang fiat dengan menyuntikkan uang ke dalam perekonomian.
Beberapa investor mungkin beralih ke penyimpan nilai alternatif seperti mata uang kripto, mengingat likuiditas yang lebih besar dan berkurangnya daya beli untuk aset tradisional. Akibatnya permintaan mata uang kripto seperti Bitcoin akan meningkat sehingga berpotensi meningkatkan nilainya. Namun skenario seperti ini tidak secara langsung disebabkan oleh mekanisme QE, namun lebih disebabkan oleh reaksi investor terhadap kondisi perekonomian yang dipengaruhi oleh pelonggaran kuantitatif.
Namun seperti yang telah disebutkan, mata uang kripto berfungsi dalam ekosistem unik yang dipengaruhi oleh kekuatan selain kebijakan moneter konvensional. Faktor lain yang mempengaruhi nilai mereka termasuk sentimen pasar, perubahan peraturan, peningkatan teknologi dan pola adopsi. Interaksi antara pasar keuangan konvensional dan fitur khas aset digital membuat efek QE terhadap mata uang kripto menjadi kompleks dan beragam.
Keterbatasan pelonggaran kuantitatif
Meskipun pelonggaran kuantitatif dapat menjadi alat yang berguna pada saat krisis ekonomi, pelonggaran kuantitatif sering kali dikritik karena potensi kelemahannya, termasuk meningkatnya kesenjangan, mendistorsi pasar, dan mungkin menjadi landasan bagi ketidakstabilan keuangan di masa depan. Manfaat dari QE sering kali diperoleh pemilik aset terutama orang kaya yang memiliki aset keuangan seperti saham dan obligasi. Karena hal ini tidak selalu menghasilkan pertumbuhan ekonomi yang adil atau bermanfaat bagi populasi yang lebih besar, hal ini dapat memperburuk kesenjangan pendapatan.
Selain itu, peningkatan likuiditas yang disebabkan oleh QE berpotensi memicu spekulasi berlebihan dan penggelembungan aset di pasar keuangan, sehingga berpotensi menaikkan harga saham, rumah, dan aset lainnya ke tingkat yang tidak berkelanjutan. Selain itu volatilitas yang lebih tinggi di pasar mata uang kripto dapat disebabkan oleh peningkatan likuiditas dari QE sehingga kurang menarik bagi investor tradisional.
Dampak QE terhadap inflasi dan pertumbuhan ekonomi riil mungkin tidak terlalu besar. Pada saat ketidakpastian atau ketika suku bunga sudah sangat rendah, hal ini mungkin gagal meningkatkan belanja konsumen atau investasi bisnis secara signifikan.
Selain itu QE dapat mengganggu kelancaran pasar keuangan dengan menurunkan suku bunga secara artifisial dan mendistorsi kurva imbal hasil, sehingga mempersulit investor untuk menilai risiko secara tepat dan mengalokasikan sumber daya secara efektif. Ketika bank sentral terlalu bergantung pada langkah-langkah moneter yang tidak lazim seperti QE, efektivitasnya pada akhirnya akan menurun sehingga semakin sedikit alat yang tersedia untuk mengatasi tantangan perekonomian di masa depan.
Dan yang terakhir, QE dapat mengakibatkan melemahnya mata uang yang dapat meningkatkan masalah ketidakseimbangan perdagangan global dan devaluasi mata uang yang kompetitif.
